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前言：近年來，去庫基礎(chǔ)尚未穩(wěn)固
目前中厚板品種的毛利維持在200元/噸左右，相較于其他品種較為可觀，這也推動近期部分產(chǎn)線存在復(fù)產(chǎn)計劃（多集中在北方地區(qū)），導(dǎo)致產(chǎn)量低位回升，但增幅總體有限。需求方面，隨著制造業(yè)趕工推進(jìn)、海外出口回升以及節(jié)前補庫需求的釋放，中厚板表觀消費預(yù)計具備一定提升空間。而供需同步修復(fù)的背景下，中厚板基本面暫無哪一方出現(xiàn)突出矛盾，但同時去庫趨勢也尚未穩(wěn)固，短期內(nèi)仍有可能面臨小幅累庫的壓力。
線材或仍小幅累庫為主
9月中旬的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，線材社會庫存為環(huán)比上升中增幅最大的品種，庫存基數(shù)較高，這意味著去庫進(jìn)程驅(qū)動需要更為強勁的需求支撐來消化高位的庫存。從基本面來看，相對寬松的供應(yīng)格局在鋼廠仍具利潤的情況下暫無收縮跡象；而下游按需采購的節(jié)奏也使得市場缺乏大規(guī)模備貨的動力。因此，線材社會庫存短期出現(xiàn)明顯去化的可能性較低，大概率仍以累庫為主，但累庫幅度或有所收窄。
突發(fā)因素-“樺加沙”
臺風(fēng)“樺加沙”已于9月24日17時前后在廣東省陽江市海陵島沿海登陸，其影響范圍廣泛，波及廣東、廣西、海南等超十余個省市區(qū)。“樺加沙”的到來使本就不旺的金九月需求雪上加霜，臺風(fēng)期間受影響地區(qū)的鋼材市場幾乎停滯，廣州樂從鋼鐵大世界園區(qū)進(jìn)行封閉，貨物運輸受阻，下游項目停工，需求短期陷入“真空期”。這一突發(fā)因素打亂了市場節(jié)奏，預(yù)計節(jié)前補庫以及鋼材社庫去化的進(jìn)程將雙雙推遲。
綜合來看
單純從基本面來看，目前螺紋品種是唯一一個具備庫存去化條件的品種，而后是矛盾相對緩和的中板以及線材，庫存或以小幅波動為主；而冷軋弱勢的需求、熱軋強勢的供應(yīng)以及兩個品種之間的關(guān)聯(lián)性（60%的熱軋下游流向冷軋）使得冷熱軋社會庫存或?qū)⒗^續(xù)呈現(xiàn)累增。
而臺風(fēng)“樺加沙”的突襲一定程度上打亂了基本面分析的邏輯，但它也只是暫時掩蓋了供強需弱基本面的對去庫的核心制約。因此，本期調(diào)研數(shù)據(jù)中大概率仍是以累庫表現(xiàn)為主。 但樂觀來看，隨著26日臺風(fēng)西移遠(yuǎn)離，被壓制的需求回補、下游加速趕工以及更加臨近節(jié)前的備貨操作或使需求出現(xiàn)一波集中釋放，推動下一調(diào)研周期的庫存數(shù)據(jù)或?qū)⒊尸F(xiàn)出較為亮眼的降幅。然而，隨著天氣影響的消退和假期的結(jié)束，節(jié)后真實的需求水平仍將面臨考驗，鋼材社會庫存的去化或隨著基本面及宏觀消息的影響而呈現(xiàn)出一個反復(fù)波動的過程。
